短炒根本係『失敗者遊戲』！你以為能致富，其實只是在幫券商打工｜股市真規則【東哥說故事】

股票市場是否存在真正的獲利規則？ 　　散戶與專業投資人之間的選股差異究竟為何？ 　　「獲利能力矩陣選股法」為何成為經理人愛用的投資方法？ 　　如何利用簡便的10分鐘程序，就快速篩選出你手中值得繼續持有的股票？ 　　答案全在這本從台股五千點到萬點皆完全適用的「股市真規則」 　　適用《股市真規則》的投資人： 　　這份完整的投資指引，訴求對象是態度嚴肅、想要鑽研股票策略的投資人。本書也是晨星公司評估股票所採用的嚴謹程序，讓投資人擁有一套歷經考驗的選股工具，用以建構適合長期持有的投資組合。更重要者，本書教你當機立斷砍掉不適合的股票。 　　教你動手算出股票內含價值： 　　身為晨星研究部主管，多爾西認為唯有估計股票內含價值，才可以讓投資人更專注於企業價值，而不僅是股票價格。如果不參考現金流量或資本報酬率等真正的價值決定因素，我們從何得知股票現在的本益比15倍或20倍究竟是太高，還是太低呢？ 　　從初學至市場老手都通用的「股票評估系統」 　　股票可作為投資致富之旅的最佳載具，前提是你必須知道如何選股。運用晨星公司提供的五項「成功投資股票法則」，你可以了解企業財報背後的故事，並學習如何謹慎而自信地投資股票達到財富自由。 　　透過本書，晨星股票研究部主管派特．多爾西將協助當今的投資人學習如何從過去的錯誤之中汲取經驗，建構未來成功的穩固基礎。多爾西認為：「投資成功與否，取決於個人紀律，而非你的見解是否得到群眾認同。」藉由平實的方法，運用即使是初學投資人也了解的系統，評估企業的投資價值，並在充分安全邊際之下購買股票。閱讀本書，就像加入投資人彼此切磋、提攜成長的股票俱樂部，能更加了解股票市場的運作模式，規避投資的各種陷阱，建構深具獲利潛能的股票投資組合。 本書特色 　　■了解擁有獲利潛能企業的特質 　　■尋找具備競爭優勢的公司 　　■確定企業經營者以股東利益至上 　　■辨識可能導致股價崩跌的警訊 　　■運用歷經考驗的價值評估方法提升投資績效 名人推薦 　　派特．多爾西是我最喜歡的作者之一，而這本《股市真規則》可以說是《護城河投資優勢》的升級版本。本書是給所有想擁有一套系統化投資邏輯和想要強化「護城河」選股概念的投資人閱讀！——雷浩斯，價值投資者、財經作家 作者介紹 作者簡介 派特．多爾西 (Pat Dorsey) 　　特許金融分析師（CFA）。畢業自衛斯理大學，擁有美國西北大學政治學碩士學位。 　　「多爾西資產管理機構(Dorsey Asset Management)」創辦人，專門協助捐贈基金、基金會、家庭理財單位管理全球型股票投資組合。成立多爾西資產管理機構之前，曾經擔任獨立信託公司「希尼伯資本信託基金（Sanibel Captiva Trust）」研究部門主管，該公司管理資產大約10億美金。 　　2000年到2011年之間，派特擔任晨星公司股票研究部門主管，領導該部門從十位分析師的單位，成長為一百位分析師的大部門。派特設計了晨星公司目前使用的經濟護城河評等系統，以及競爭優勢分析方法的架構。他對於晨星股票評等系統與晨星經濟護城河評等系統的發展貢獻良多。 　　多爾西另著有《護城河投資優勢》，內容在探討股神巴菲特的「護城河」理論，分析該理論如何作為長期績優股的挑選指標。 　　進一步相關資訊，請造訪www.findingmoats.com。 譯者簡介 黃嘉斌 　　台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。 目錄 推薦序：擁有一套系統化投資邏輯和強化「護城河」選股概念！　012 前言　014 謝詞　020 導論：挑選好股票不容易　022 重點是企業體質　023 長期方法為王　024 自信的勇氣　025 投資從此開始　026 第1章　成功投資股票的五項金律　030 做好準備工作　031 尋找經濟護城河　032 安全邊際　033 長期持有　035 知道何時賣出　039 投資人檢查清單：成功投資股票的五項金律　043 第2章　避免觸犯的七項錯誤　044 試圖揮出全壘打　045 相信這次不相同　046 愛上所投資的股票　047 因為行情暴跌而恐慌　047 試圖掌握市場進出時效　049 忽略股票價值　050 相信企業盈餘代表一切 　051 投資人檢查清單：七項應避免錯誤　052 第3章　經濟護城河　054 評估獲利能力　056 建構經濟護城河　059 能夠持續多久？　068 產業分析　072 投資人檢視清單：經濟護城河　074 第4章　投資語言　076 基本觀念　077 資金流向　079 財務報表的實務運用　081 投資人檢視清單：投資語言　088 第5章　財務報表　090 資產負債表　091 損益表　102 現金流量表　112 結論　122 投資人檢視清單：財務報表　126 第6章　分析企業的經營狀況：基本概念　128 成長　129 獲利能力　136 財務健全程度　149 負面條件　153 結論　155 投資人檢視清單：分析企業經營狀況：基本概念　156 第7章　企業分析：管理　158 薪酬　159 特性　165 事業經營　167 投資人檢視清單：分析企業經營狀況：管理　171 第8章　避免財務造假 172 六種警訊　173 其他七種應該留意的陷阱　177 投資人檢視清單：避免財務造假　185 第9章　價值評估：基本概念　186 支付高價通常不智　188 審慎運用各種股價比率　190 認同盈餘殖利率　199 投資人檢視清單：價值評估：基本概念　202 第10章　價值評估：內含價值 204 現金流量、現值、折現率 205 計算現值　209 折現率　211 計算永續價值　214 安全邊際　219 結論　221 投資人檢視清單：價值評估：內含價值　223 第11章　　總結：綜合討論 224 超微半導體（AMD） 224 生邁公司（Biomet） 235 結論　248 第12章　十分鐘的檢定　250 第一分鐘：企業是否得以通過門檻的最低標？　251 第二分鐘：企業是否曾經創造營業利潤？　252 第三分鐘：企業營運是否能夠穩定創造現金流量？　252 第四分鐘：股東權益報酬率是否穩定超過10％？財務槓桿是否合理？253 第五分鐘：盈餘成長穩定或波動劇烈？　253 第六分鐘：資產負債表的健全程度如何？　254 第七分鐘：企業是否創造自由現金流量？　254 第八分鐘：究竟有多少被掩飾的「特殊費用」？　255 第九分鐘：過去幾年來，公司在外流通股數是否顯著增加？　256 第十分鐘：檢定完後的工作　256 第13章　市場導覽　260 何處尋找　261 結論　263 第14章　醫療保健　266 醫療保健業者的經濟護城河　267 藥物　269 副廠藥物業者　277 生化科技業者　279 醫療器材業者　283 醫療保險∕管理式醫療業者　286 投資人檢視清單：醫療保健　290 第15章　消費者服務　292 日常可見的企業　293 餐廳業　294 零售業　298 結論　304 投資人檢視清單：消費者服務　306 第16章　商業服務　308 業務外包趨勢　309 商業服務業者的經濟護城河　310 技術為主的事業　311 人力為主的事業　314 硬體資產為主的事業　317 投資人檢視清單：商業服務　321 第17章　銀行　322 關鍵在於風險　324 管理信用風險　325 販售流動性　327 管理利率風險　329 銀行的經濟護城河　332 銀行業者的成功特質　335 投資人檢視清單：銀行　341 第18章　資產管理與保險　342 資產管理　343 人壽保險業者　350 產物∕意外保險　354 投資人檢視清單：資產管理與保險　362 第19章　軟體　364 軟體產業的部門　365 軟體產業的經濟護城河　368 軟體產業會計入門介紹　369 警訊　370 軟體公司的成功特質　372 軟體業者有什麼缺失？　374 結論　375 投資人檢視清單：軟體　376 第20章　硬體　378 硬體產業的驅動力量　379 硬體產業的動態結構　380 硬體業者的經濟護城河　382 硬體公司的成功特質　387 投資人檢視清單：硬體　389 第21章　媒體　390 媒體業者如何賺錢　391 媒體的經濟護城河　393 出版業的利潤　395 廣播與有線電視　396 娛樂產業的投資　397 媒體業者的成功特質　399 投資人檢視清單：媒體　400 第22章　電信　402 電信產業的經濟條件　404 電信產業的經濟護城河　407 電信業者的成功特質　410 結論　414 投資人檢視清單：電信　415 第23章　消費品　416 消費品業者如何賺錢　417 主要成長策略　417 消費品行業的缺失　421 消費品業者的經濟護城河　423 消費品業者的成功特質　426 結論　429 投資人檢視清單：消費品　430 第24章　工業物料　432 經濟循環的問題　433 基本物料業者的經濟護城河　436 工業物料業者的經濟護城河　437 工業物料業者的成功特質　440 警訊　442 尋找工業物料部門的投資機會　446 投資人檢視清單：工業物料　447 第25章　能源　448 來自地下　448 輸送管道業　450 煉油廠業者　450 消費者　451 提供服務　451 商品價格的衝擊　453 能源業者的經濟護城河　455 能源業者的成功特質　457 能源部門的相關風險　458 結論　460 投資人檢視清單：能源　461 第26章　　公用事業　462 基本電力事業　463 管制，管制，管制　465 公用事業的財務特性　466 公用事業的成功特質　467 公用事業部門面臨的風險因素　469 大局　470 投資人檢視清單：公用事業　471 附錄　472 推薦讀物　480 晨星公司提供資源　485