Studnica hypotéz Podcast #005 Umelá inteligencia - bublina alebo vákuum?

V najnovšej epizóde našej trhovej debaty sme sa po dlhšej prestávke opäť zišli, aby sme prebrali to, čo hýbe finančnými trhmi v prvej polovici roku 2026. Jednou z hlavných tém bola napríklad masívna rally na Nasdaqu, ktorý za dva mesiace posilnil o 32 % Vzájomný pomer put a call opcií (Put/Call ratio) je na 30-ročných minimách čo znamená, že investori nekupujú ochranu, ale špekulujú na ďalší rast. Vidíme naozaj silné paralely s rokom 2000: koncentrácia na AI sektor, vysoké valuácie a eufória pri historických maximách. Upozorňujeme aj na tieto podobnosti Rast je ťahaný hlavne megafirmami s expozíciou v umelej inteligencii Veľkú pozornosť sme venovali prichádzajúcim IPO ako sú Anthropic, OpenAI a SpaceX s extrémne vysokými valuáciami. Nvidia oznámila partnerstvá s Microsoftom a plány na vesmírnu stanicu. Otázkou zostáva, či tržby týchto firiem dokážu držať krok s capexmi a či retail nezaplatí účet pri realizácii ziskov insiderov Nový predseda Fedu Kevin Warsch prichádza s jasným mandátom: znižovať sadzby vďaka AI produktivite. Otázkou však stále zostáva, čo urobí dlhý koniec krivky výnosov. Zároveň rozoberáme energetickú výzvu dátových centier a prekvapivé spojenie fúznej technológie TAE Systems s Trumpovou firmou $DJT Témou bola aj Trumpova politika plány na zrušenie IRS (daňového úradu) a nahradenie daňových príjmov externým financovaním, napríklad cez clá alebo stablecoiny Stablecoiny, alebo inak aj digitálne doláre, ktoré umožnia exportovať infláciu do emerging markets a rozšíriť okruh kupcov amerického dlhu Myšlienka digitálneho dolára ako nástroja financovania dlhu a rozšírenia vplyvu v emerging markets krajinách znie síce revolučne, no prináša riziká spojené napríklad s reguláciou emitentov ako sú Tether alebo Circle. Jamie Dimon už vyjadril obavy z konkurencie, ktorú stablecoiny predstavujú pre dnešné banky Stablecoiny predstavujú reálnu hrozbu pre banky a Jamie Dimon (CEO JP Morgan) už dokonca vyjadril obavy z tejto konkurencie a bojí sa masívnych odlevov peňazí v prípade, že sa schváli legislatíva na stablecoiny, ktorá už je mimochodom v procese Po schválení môžu depozity z komerčných bánk zmiznúť naozaj rýchlo Zlato sa pomaly stáva náhradou amerických dlhopisov v rezervách centrálnych bánk a po 65 % raste minulý rok aktuálne stagnuje. No dlhodobý fundament je pozitívny hlavne vďaka nákupom centrálnych bánk a taktiež sa objavuje otázka, či Fed pristúpi k preceneniu cien zlata z historickej ceny 42 dolárov na dnešnú trhovú hodnotu. Aktuálny minister financií Scott Bessent sa však nedávno vyjadroval, že precenenie nie je v pláne Geopolitika okolo Iránu a Hormuzského prielivu mala v tejto téme silný vplyv. Preprava ropy klesla zo 60-70 miliónov barelov denne na 3,5-8 miliónov, čo tlačí ceny ropy výrazne smerom nahor. Plyn taktiež zaznamenal nárast o približne 20 %. Diskutovali sme o tom, či ide o dočasný stav alebo dlhodobejší inflačný tlak Vedeli ste, že mier v Iráne nastáva už skoro periodicky, teda vždy keď sa výnos na 10-ročných amerických štátnych dlhopisov dotkne hranice 4,5%? Priam až poetické Bitcoin na úrovni okolo 60 000 USD stále čelí riziku naplnenia už povestného štvoročného cyklu a riziku poklesu k 30-40 tisícom kvôli tomu, že mnohí držitelia kúpovali drahšie a predávajú pri návrate na nulu Na druhú stranu, strategický asset v Bitcoine sa už skoro nedá nevidieť. Hovoria o tom už dnes dokonca aj americkí generáli, my iba parafrázujeme Na záver sme sa dotkli aj GameStopu s historicky najlepšími kvartálnymi výsledkami a aktivistickým prístupom Ryana Cohena vrátane záujmu o eBay. Spomenuli sme aj potenciálne stratégie hedžovania volatility. Call opcie na veľké akcie a put opcie na S&P 500 Zhodli sme sa, že žijeme v období plnom kontradikcií: AI prináša reálny pokrok, no valuácie sú napäté, geopolitika a energia pridávajú riziká, no inovácie otvárajú nové príležitosti. História ukazuje, že bubliny prasknú. Otázkou je kedy a ako bolestivo Tešíme sa, že sa vám naše debaty páčia a čaká vás pravidelnejšie pokračovanie týchto diskusií s kontrariánskymi pohľadmi na trhy Vďaka za pozornosť! Timestamps: 02:50 – Masívna rally na trhoch a extrémny optimizmus investorov 05:10 – Paralely s dot-com bublinou a koncentrácia do AI 07:40 – Valuácie firiem vs. rast tržieb 09:50 – IPO Anthropic, SpaceX, OpenAI a otázka nadhodnotenia 11:40 – Nový predseda Fedu a znižovanie sadzieb vďaka AI 17:50 – Krivka výnosov – čo urobí dlhý koniec pri nižších sadzbách 20:10 – Energia pre AI dátové centrá a fúzna technológia TAE Systems 25:00 – Trump, IRS a stablecoiny ako nástroj financovania amerického dlhu 30:20 – Banky vs. stablecoiny (Jamie Dimon vs. Brian Armstrong) 38:00 – Geopolitika Iránu, Hormuzsky prieliv a pokles toku ropy 42:30 – Zlato ako náhrada Treasuries v rezervách centrálnych bánk 47:00 – Možné precenenie zlata Fedom na trhovú cenu 49:00 – Bitcoin na 60k – riziko 4-ročného cyklu a poklesu na 30–40k 58:10 – GameStop prekvapivé zisky a Ryan Cohen vs. eBay 1:01:30 – Trade idey a záver debaty