SoFi 深度解析：營收創新高、利潤翻倍，為什麼做空機構說它是下一個安然？——用芒格的框架看懂這家最受爭議的金融科技銀行

歡迎點擊連結加入會員    / @聰明的投資者   最近這一年，SoFi 一邊交出史上最漂亮的成績單——季度淨營收十一億美元、年增百分之四十三，會員衝到一千四百七十萬，存款突破四百億美元；一邊卻被知名做空機構「渾水」公開點名，說它靠「公允價值計量」這套會計手法把利潤做大，甚至拿它和安然相提並論，股價也在同一年幾乎腰斬。這一期，我們用價值投資的框架把 SoFi 徹底拆開：從二零一一年史丹佛起家、幫名校學生再融資助學貸款，到 CEO 安東尼諾托把它做成「一站式金融超市」、二零二二年拿下美國國家銀行牌照；解釋為什麼那張牌照帶來的低成本存款，才是它真正的護城河雛形，這和巴菲特鍾愛的「浮存金」與「低成本資金」邏輯一脈相承。接著我們冷靜面對硬幣的另一面：渾水的指控、巴菲特那句「按模型計價會墮落成按神話計價」、芒格對 EBITDA「狗屁利潤」的著名嘲諷、一年稀釋老股東約百分之十的瘋狂增發、高管套現背後的激勵問題，以及一家高槓桿、從未經歷完整經濟衰退的年輕銀行所隱藏的週期風險。SoFi 是有真實業務的成長股，卻被市場用一個近乎完美、毫無安全邊際的高價標了出來。好公司不等於好股票，好故事更不等於好生意——在你完全看懂、價格夠便宜之前，看著它，往往比衝進去更聰明。 #SoFi #金融科技 #價值投資 #芒格 #安全邊際